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广发证券:维持通威股份(600438SH)“买入”评级 合理价值7313元
发布日期:2022-05-06 23:53   来源:未知   阅读:

  公司公告全资子公司永祥股份将与京运通、晶科能源以现金方式向乐山一期10万吨项目公司注资,使其注册资本从1000万元增至30亿元,其中永祥股份/京运通/晶科能源分别增资15.2/10.2/4.5亿元,增资后分别持有项目公司51%/34%/15%股权,投产后京运通、晶科能源必须按各自权益对应实际产量的2倍按月采购硅料,预计年采购量分别为6.8/3万吨,价格按市场行情,该项目将于22年12月前投产,23年5月达产。

  考虑公司永祥新能源二期5万吨项目已于11月2日投产,现有产能14万吨,预计保山一期5万吨年底投产,21年底硅料产能有望达19万吨;包头二期5万吨及乐山一期10万吨项目已顺利开工建设,预计22年底建成投产,届时产能有望达34万吨

  由于硅料扩产受能耗指标限制,该行预计23年硅料或仍为主产业链最紧缺环节,下游企业积极签订长单以锁定原材料供给,公司硅料订单时间已被锁定至23年底,其中22年长单量超17.8万吨,叠加此次增资项目锁定的23年采购量9.8万吨,合计超27.6万吨,有力推动硅料出货增长。

  近期硅料价格持续上涨,11月3日硅料成交均价约270元/kg。根据该行测算,预计22年硅料供需仍偏紧,上调全年价格中枢至180元/kg,若按公司权益出货16.6万吨计算,预计22年公司硅料业绩有望达125亿元以上。

  风险提示:政策及装机需求不及预期;产业链价格大幅波动;多晶硅价格大幅下降;原材料及电力成本大幅上涨等。

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